低油價下國際石油公司如何優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？

埃克森美孚公司在優(yōu)化油氣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中穩(wěn)健經(jīng)營，采取長、短周期相結(jié)合的方式，既加強運營周期較長的戰(zhàn)略性資產(chǎn)的布局，也關(guān)注盈利能力強、投資風(fēng)險低的短周期的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)的布局。

2016年，埃克森美孚公司的重點戰(zhàn)略性投資是強化LNG的投資組合：7月，?？松梨谑召徚嗣绹毩⑹凸綢nterOil，獲得了該公司的深水勘探區(qū)的權(quán)益，有利于進一步加強在天然氣市場的地位；11月，同卡塔爾石油公司以70∶30的權(quán)益比例成立 LNG營銷公司Ocean LNG，并與專注于美國墨西哥灣沿岸Golden Pass基地未來LNG產(chǎn)量營銷的巴西電力公司簽訂長期供應(yīng)協(xié)議。

?？松梨谶€計劃與卡塔爾石油公司共同開展上游開發(fā)業(yè)務(wù)，強化卡塔爾石油公司LNG的上中下游一體化，并從中獲取利潤。在短周期戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)調(diào)整方面，?？松梨诠九c雪佛龍公司達成協(xié)議，計劃在此前投資的基礎(chǔ)上向哈薩克斯坦田吉茲油田擴建項目繼續(xù)投資368億美元，這是自油價大跌以來最大規(guī)模的油田逆勢擴建投資。預(yù)計此次擴建投資將使田吉茲油田產(chǎn)量從目前的80萬桶油當量/日增至100萬桶油當量/日，將于2022年完成擴建并投產(chǎn)。

殼牌公司

殼牌公司在2016年2月完成了對BG公司的“超級并購”后，對公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以穩(wěn)定財務(wù)狀況為核心目標，通過出售非戰(zhàn)略性資產(chǎn)構(gòu)筑新的資產(chǎn)組合，以確保降低公司資產(chǎn)負債率，保障核心業(yè)務(wù)的資本支出。

在完成此次并購后，殼牌的油氣產(chǎn)量從2015年第三季度的300萬桶油當量/日擴大到2016年第三季度的370萬桶油當量/日；資產(chǎn)負債率從收購前的2015年3月的12.4%上升到2016年第三季度的26.1%。殼牌公司積極出售非戰(zhàn)略資產(chǎn)，初步估測已在2016年完成了60億～80億美元的資產(chǎn)剝離，并計劃在2016－2018年總共完成剝離300億美元的非核心油氣資產(chǎn)，相當于剝離10%（35萬桶油當量/日）的產(chǎn)能，并從尼日利亞、加蓬等經(jīng)營風(fēng)險較高的非洲國家市場撤離出來。目前，該公司剝離的資產(chǎn)主要以下游資產(chǎn)為主，但逐漸轉(zhuǎn)向上游資產(chǎn)，包括2016年12月宣布出售的加拿大頁巖區(qū)塊和美國墨西哥灣資產(chǎn)，以及伊拉克、加蓬陸上、馬來西亞、挪威的上游資產(chǎn)等。

事實上，殼牌并購BG公司同樣是為了實現(xiàn)其長周期的戰(zhàn)略性資產(chǎn)布局。首先，BG擁有巴西（Lula和Atapu等）鹽下油田群等多個深水開發(fā)項目，還擁有澳大利亞和特立尼達和多巴哥等地的LNG資產(chǎn)，并購使殼牌公司直接 獲得規(guī)模巨大的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)儲備；其次，BG在大西洋沿岸有數(shù)個LNG項目，擁有較為成熟的LNG營銷渠道，2015年LNG銷售量為1800萬噸，約有3/4份額的現(xiàn)貨產(chǎn)量供應(yīng)到亞洲市場，并在美國擁有流動性較高的LNG交易營銷權(quán)。因此，完成對BG公司的并購活動，使殼牌公司強化在天然氣領(lǐng)域一體化水平，徹底打通了從上游勘探開發(fā) 到下游銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈渠道，為公司未來“轉(zhuǎn)型天然氣”的長遠戰(zhàn)略奠定了良好的基礎(chǔ)。

BP公司

BP公司利用低油價時期煉化板塊業(yè)績良好的有利時機，將部分中下游資產(chǎn)“高位套現(xiàn)”，既優(yōu)化了公司的財務(wù)水平，也為當前以較低價格進一步聚焦優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)創(chuàng)造了條件。

一方面，公司計劃以較高價格剝離部分中下游資產(chǎn)，包括以30億美元出售上海賽科石油化工有限責(zé)任公司50%的股份，出售英國石油管道（United Kingdom Oil Pipeline）部分股份，以及出售在印度下游企業(yè)Castrol India中11.5%的股份等；

另一方面，重新聚焦天然氣、深水和巨型油氣田等上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不斷加強在巴西、墨西哥灣、北海和安哥拉深水等區(qū)域的油氣資源獲取，還與科威特國家石油公司以及中國石油簽訂了多份戰(zhàn)略合作協(xié)議，參與其上游資源勘探開發(fā)活動。

雪佛龍公司

雪佛龍公司在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中突出“效益優(yōu)先”，在大規(guī)模剝離非核心油氣資產(chǎn)的同時，將投資集中在周期短、回報率高的項目上。

1）自2016年以來，制定并正在實施規(guī)模約50億～100億美元的非核心資產(chǎn)剝離計劃，特別是一批盈利能力較差的非主營資產(chǎn)以及中下游油氣資產(chǎn) 等，其待售資產(chǎn)包括印度尼西亞和菲律賓的地?zé)犴椖?、?國夏威夷煉廠項目，以及位于美國加州的管道項目、新西 蘭的部分下游資產(chǎn)等；

2）利用公司前期布局項目的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，在其周邊不斷鞏固并擴大在重點成熟油田、LNG和深水等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，包括與?？松梨诠炯哟笸顿Y哈薩克斯坦田吉茲油田擴建項目，加快完成在澳大 利亞、安哥拉和印度尼西亞的LNG項目等。

道達爾公司

道達爾公司在2016年強化其多元化的資產(chǎn)組合，利用其較好的財務(wù)狀況，對上下游油氣業(yè)務(wù)以及非油氣業(yè)務(wù)板塊都進行了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

1）在資產(chǎn)購買方面，道達 爾公司以22億美元收購了部分巴西鹽下海上油氣資產(chǎn)；從切薩皮克公司購入了巴奈特頁巖區(qū)帶頁巖氣資產(chǎn)；與伊朗國家石化公司簽署了在伊拉克建設(shè)石化工廠的諒解備忘錄，將在伊朗沿海地區(qū)新建一套裂解裝置；公司已報價收購Saft集團，目的是加強道達爾在可再生能源和電力業(yè)務(wù)方面的競爭力。

2）在非核心資產(chǎn)剝離方面，由于復(fù)雜的地質(zhì)條件以及伴生氣中高含量的硫化氫導(dǎo)致項目在 技術(shù)上具有較大挑戰(zhàn)性，道達爾公司將哈里亞加油田20%的股份連同作業(yè)權(quán)一起轉(zhuǎn)讓給俄羅斯扎魯別日石油公司（Zarubezhneft）；公司正在出售旗下的特種化學(xué)品和設(shè)備子公司安美特公司；決定退出規(guī)模較小的剛果沿海油田項目；正在剝離價值40億美元的管道和肥料業(yè)務(wù)。