2025年國際油價(jià)展望：多重因素或?qū)?dǎo)致油價(jià)中樞下移

2024年，國際油價(jià)在布倫特均價(jià)80美元/桶的水平上保持了總體穩(wěn)定，盡管較上一年度小幅下降了2.2美元/桶，但油價(jià)整體在70美元至85美元/桶的區(qū)間內(nèi)震蕩。展望2025年，國際油價(jià)的走勢將受到多重復(fù)雜因素的影響，其中，原油市場的供需格局變化尤為關(guān)鍵。

 

分析指出，2025年國際油價(jià)運(yùn)行或?qū)⒂?024年的低庫存、緊平衡、小缺口狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)楦邘齑?、有過剩、大寬松的局面。這一轉(zhuǎn)變預(yù)期將導(dǎo)致油價(jià)中樞明顯下移，布倫特原油的均價(jià)預(yù)計(jì)將在65美元至70美元/桶之間。

 

從需求側(cè)來看，石油需求已進(jìn)入長周期下行通道。中國石油需求的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，汽油需求在2023年達(dá)到峰值后迅速下降。這一趨勢主要受到電動(dòng)車加速替代燃油車的影響。根據(jù)Logistic模型的預(yù)測，到2030年，新能源汽車的滲透率將達(dá)到82%，銷量達(dá)到2580萬輛。與此同時(shí)，我國汽油車將進(jìn)入加速報(bào)廢周期，預(yù)計(jì)2025年汽油車保有量將達(dá)到峰值2.75億輛，隨后逐年下降至2030年的2.49億輛。由于報(bào)廢車輛油耗較高，而新增車輛油耗較低，中國汽油消費(fèi)量已在2023年達(dá)峰，并將進(jìn)入快速下降期。

 

柴油消費(fèi)同樣呈現(xiàn)下降趨勢。在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，碳達(dá)峰行動(dòng)方案的實(shí)施將擴(kuò)大新能源和清潔能源的應(yīng)用，降低公路貨運(yùn)比重，對柴油消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。農(nóng)業(yè)方面，雖然綜合農(nóng)機(jī)化率超過75%，但柴油需求已進(jìn)入穩(wěn)定周期。工業(yè)領(lǐng)域方面，隨著我國進(jìn)入后工業(yè)化階段，第二產(chǎn)業(yè)占比持續(xù)下降，生產(chǎn)用油需求也將長期衰減。綜合來看，預(yù)計(jì)到2035年，柴油消費(fèi)將較峰值下降40%。盡管航煤需求仍有增長空間，但不足以對沖汽柴油需求的衰減。

 

在供給側(cè)，OPEC+（石油輸出國組織及其合作伙伴）的減產(chǎn)策略一直是維持供需平衡和穩(wěn)定市場價(jià)格的關(guān)鍵。歷史上，OPEC+多次通過減產(chǎn)行動(dòng)成功推升油價(jià)。然而，面對非OPEC+國家石油產(chǎn)量的增長和全球石油需求增速的放緩，OPEC+在未來一年內(nèi)難以完全避免逐步增產(chǎn)的趨勢。預(yù)計(jì)OPEC+的增產(chǎn)幅度將受到限制，約在50萬桶至80萬桶/日之間。在此背景下，利比亞和伊朗是否被納入OPEC+的配額體系，以及OPEC+所采取的“以戰(zhàn)逼統(tǒng)”策略能否取得預(yù)期效果，將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

 

此外，美國政治因素也將對國際油價(jià)產(chǎn)生重要影響。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，美國的能源政策和貨幣政策均可能出現(xiàn)變化。特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義立場可能壓制短期石油需求增長空間，但長遠(yuǎn)來看，他支持傳統(tǒng)能源的政策將推遲石油需求達(dá)峰時(shí)點(diǎn)。特朗普提出將推動(dòng)美國石油增產(chǎn)300萬桶/日，并通過加快授予國內(nèi)油氣鉆探許可證、取消LNG出口項(xiàng)目審批等措施，為美國油氣行業(yè)創(chuàng)造更友好的發(fā)展環(huán)境。預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)，美國石油產(chǎn)量將增長約140萬桶/日。特朗普還可能通過制裁其他產(chǎn)油國來保障美國增產(chǎn)不會(huì)大幅壓低石油價(jià)格。

 

值得注意的是，2024年全球貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袌鲱A(yù)期美元將降息100~150個(gè)基點(diǎn)。在降息周期中，油價(jià)整體震蕩偏弱運(yùn)行，主要受到經(jīng)濟(jì)走弱的影響。這一趨勢預(yù)計(jì)將在2025年繼續(xù)存在。

 

綜上所述，2025年國際油價(jià)將受到供需格局變化、OPEC+增產(chǎn)策略、美國政治因素以及全球貨幣政策等多重因素的影響。預(yù)計(jì)油價(jià)中樞將明顯下移，布倫特均價(jià)將在65美元至70美元/桶之間。到2025年年底，全球陸上庫存預(yù)計(jì)將回歸到5年庫存區(qū)間的50%~75%分位，市場將由低庫存、緊平衡、小缺口轉(zhuǎn)變?yōu)楦邘齑妗⒂羞^剩、大寬松的狀態(tài)。投資者和政策制定者應(yīng)密切關(guān)注這些變化，以制定合理的能源戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)政策。