預測｜2023年全球原油市場或?qū)⒕S持緊平衡

 

 

2022以來，俄烏沖突導致全球部分大宗商品出現(xiàn)供給緊缺，推動能源、農(nóng)產(chǎn)品等價格大幅上漲，并引發(fā)全球通脹水平持續(xù)走升。

 

為抑制通脹，2022年全球多國貨幣政策持續(xù)收緊，歐美連續(xù)激進式加息對全球經(jīng)濟形成明顯打擊。機構(gòu)不斷下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期，市場普遍認為2023年全球經(jīng)濟增速將明顯低于2022年，IMF預計2023年經(jīng)濟增速降至2.7%，世界銀行預計2022年全球經(jīng)濟增速為2.9%，2023年為1.9%。

 

 

全球油氣上游勘探投資低位，原油供給缺乏彈性。在能源轉(zhuǎn)型壓力下，過去10年全球油氣上游資本支出整體呈現(xiàn)下滑趨勢，2020年全球油氣上游資本支出降至3150億美元，2021年小幅回升至3500億美元，但遠低于2014年及以前的水平。

 

在能源轉(zhuǎn)型的長期壓力下，國際石油巨頭上游投資下降更為明顯，全球國際石油公司(IOC)上游資本支出從2014年的1390億美元降至2021年的410億美元，2022年小幅回升至500億美元左右。相對來說，近兩年國家石油公司(NOC)上游資本支出反而較2017年前后有明顯增長。預計2023年全球油氣上游資本支出同比仍會保持小幅增長態(tài)勢，但目前在各國碳減排政策壓力下，以石油巨頭為代表的傳統(tǒng)上游產(chǎn)業(yè)投資增長將受到持續(xù)束縛，整體投資增量明顯受限。由于全球油氣上游勘探投資景氣度不高，中東等主要產(chǎn)油國原油剩余產(chǎn)能相對有限，目前均不具備大幅增產(chǎn)的潛力，疊加地緣政治對俄羅斯、伊朗等主要產(chǎn)油國供給的束縛，預計2023年全球原油供給增長繼續(xù)受限，同時原油供給整體仍然缺乏彈性。

 

OPEC+繼續(xù)控產(chǎn)，產(chǎn)量政策受政治約束。預計2023年OPEC+產(chǎn)量政策仍可能基于政治目的做出調(diào)整，同時中東產(chǎn)油國與美國的關系可能會對OPEC產(chǎn)油國的產(chǎn)量政策造成較大的影響。

 

俄油供給受歐美制裁約束。預計2023年俄油供給將持續(xù)受限，石油產(chǎn)量及出口可能會進一步下降。但從當前的制裁來看，俄羅斯石油供給受約束的程度相對有限，而未來俄油供給的變化取決于歐美對俄油制裁的力度以及俄羅斯自身的反制措施。另外，基于戰(zhàn)略考慮，歐洲將進一步壓縮對俄羅斯石油的進口，亞洲市場也將繼續(xù)承接過剩的俄羅斯石油。

 

美國頁巖油行業(yè)維持低景氣度。2022年美國原油產(chǎn)量增長仍然緩慢，這源于北美油氣上游資本支出下降限制了生產(chǎn)商原油產(chǎn)出的增長。自2020年下半年以來，美國七大頁巖油產(chǎn)區(qū)庫存井呈現(xiàn)下降趨勢，截至2022年10月底，庫存井總量降至4408口，而在2020年年中最高達到8807口，降幅超過50%。按照當前的消耗速度，庫存井可能會在兩年后耗盡，若頁巖油上游投資活動仍然維持低景氣水平，屆時可能會導致頁巖油產(chǎn)量下降。

 

整體來看，由于美國油氣上游資本支出較低及美國主要頁巖油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出受限，預計2023年美國原油產(chǎn)量仍將維持緩慢增長，2023年增幅預計為50萬桶-100萬桶/日，頁巖油行業(yè)景氣度仍然不高。

經(jīng)濟走弱繼續(xù)打擊石油消費

 

全球經(jīng)濟下行持續(xù)沖擊石油消費。2023年，全球經(jīng)濟仍面臨進一步下行壓力，全球石油消費預計將受到進一步壓制，尤其是柴油消費與經(jīng)濟走勢關聯(lián)性較高，受影響程度預計較大。同時全球航空業(yè)逐步開放的方向仍不會變化，這有利于航空煤油消費的進一步恢復。

 

全球能源價格高企，提升石油替代需求。近兩年，全球地緣局勢持續(xù)動蕩，這導致全球天然氣、石油、煤炭等一次能源價格大幅上漲，尤其是歐洲及亞洲天然氣價格均升至歷史新高水平，天然氣成為最貴的一次能源。而相對于天然氣來說，原油價格相對較低，按國際通用的熱值計量單位來計算，目前天然氣價格是原油價格的3倍，而在今年8月一度達到5倍，這衍生出一定的油-氣替代需求。本輪能源危機下，石油對天然氣的替代更多地會發(fā)生在電力領域。

 

經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱及高油價打擊美國石油消費。2023年，國際油價預計仍會處在中高位水平，而美國經(jīng)濟將進一步下行且面臨衰退風險，均將繼續(xù)壓制美國終端石油消費。但由于美國加大了對歐洲的成品油出口，一定程度上會緩解其國內(nèi)成品油供給壓力以及支撐煉廠原油加工需求。

 

中國原油進口及加工需求持續(xù)下降。2023年，中國非國有原油進口配額總量為2.43億噸，已連續(xù)第三年維持在這一水平上，經(jīng)濟表現(xiàn)低迷疊加公共衛(wèi)生事件影響，預計2023年國內(nèi)原油進口及加工需求仍將受限，但國內(nèi)政策放松一定程度上會推動終端石油消費改善。

 

 

2023年貨幣政策收緊對全球經(jīng)濟的滯后損傷將進一步顯現(xiàn)，尤其是上半年全球經(jīng)濟仍面臨進一步下行壓力，下半年有望企穩(wěn)修復。原油供給端，全球油氣上游勘探資本支出偏低意味著全球原油產(chǎn)量增量將繼續(xù)受限，原油供給缺乏彈性。與此同時，全球地緣局勢動蕩會繼續(xù)對石油供給端形成擾動，OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整將融入更多政治目的，而在歐美制裁下，俄羅斯供給將持續(xù)受限。原油需求端，全球經(jīng)濟持續(xù)走弱以及高油價對石油消費的負反饋將延續(xù)，預計2023年全球石油需求增速將下降。

 

綜上，預計2023年全球原油市場維持緊平衡。在基準情形下，預計2023年油價運行中樞較2022年會小幅下降，但從歷史價格水平來看，2023年油價仍會維持在中高位區(qū)間。中國潤滑油網(wǎng)致力于好文分享與行業(yè)交流，文章不代表平臺觀點。感恩原創(chuàng)作者，版權(quán)歸原創(chuàng)作者所有。如不慎涉及侵權(quán)，請留言刪除。歡迎轉(zhuǎn)載分享。