歐佩克放松減產(chǎn)將令2026年油市嚴(yán)重供應(yīng)過剩

沙特智庫KAPSARC在周一發(fā)布的最新季度市場(chǎng)展望中發(fā)出預(yù)警，指出由歐佩克（OPEC）和其他產(chǎn)油國(guó)組成的“歐佩克+”若放松減產(chǎn)政策，將導(dǎo)致2026年全球油市陷入嚴(yán)重供應(yīng)過剩的困境。這一預(yù)測(cè)為歐佩克+聯(lián)盟帶來了重大挑戰(zhàn)，因?yàn)樗鼈冃枰诓粔旱陀蛢r(jià)的前提下重獲市場(chǎng)份額。

 

KAPSARC預(yù)測(cè)，2025年全球油市將出現(xiàn)26萬桶/日的供應(yīng)過剩，而到了2026年，這一過剩量將激增至101萬桶/日。美國(guó)頁巖油產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)將成為全球原油供應(yīng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，其增速將超過中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的需求增速。與此同時(shí)，沙特領(lǐng)導(dǎo)的歐佩克+從4月起將提高產(chǎn)量配額，這無疑將加劇供應(yīng)過剩的局面。

 

從技術(shù)層面來看，KAPSARC認(rèn)為未來兩年全球油市不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的供應(yīng)短缺。然而，歐佩克+放松減產(chǎn)、非歐佩克國(guó)產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)增長(zhǎng)以及需求前景的不確定性等因素，將在短期內(nèi)造成一定程度的供應(yīng)過剩。這種過剩程度將取決于政策和地緣政治等非技術(shù)性因素。

 

值得注意的是，歐佩克+成員在12月宣布將維持產(chǎn)量配額至2025年一季度，原計(jì)劃的逐步撤出160萬桶/日的減產(chǎn)措施被暫停。此舉旨在保護(hù)市場(chǎng)免受第一季度煉油廠檢修期可能造成的下行影響。然而，KAPSARC預(yù)測(cè)一季度油市仍將出現(xiàn)35萬桶/日的供應(yīng)過剩。如果歐佩克+產(chǎn)油國(guó)堅(jiān)持4月開始增產(chǎn)的計(jì)劃，那么供應(yīng)過剩量將進(jìn)一步增至54萬桶/日。

 

盡管北半球夏季的季節(jié)性需求將消耗掉大部分三季度和四季度增加的供應(yīng)，但并不能完全消除過剩。到了2026年一季度，需求減少將加劇過剩狀況，因?yàn)閷脮r(shí)歐佩克+將實(shí)施增產(chǎn)計(jì)劃。

 

KAPSARC指出，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期、對(duì)某些出口國(guó)實(shí)施進(jìn)一步制裁、關(guān)稅降低或地緣政治局勢(shì)改善，那么這種供應(yīng)過剩狀況有可能得到緩解。同樣，地緣政治局勢(shì)的升級(jí)也可能帶來更高的需求。然而，目前看來，這些不確定性因素并未對(duì)供應(yīng)過剩的局面產(chǎn)生顯著影響。

 

歐佩克+的部長(zhǎng)們表示，他們可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)或加速放松減產(chǎn)。由沙特和俄羅斯共同主持的九國(guó)監(jiān)督委員會(huì)定于2月初召開會(huì)議，而整體會(huì)議則將于5月28日舉行。然而，KAPSARC認(rèn)為，目前不太可能出現(xiàn)任何政策逆轉(zhuǎn)。該聯(lián)盟的成員都認(rèn)識(shí)到他們擁有過多的閑置產(chǎn)能，這對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了抑制作用。交易員擔(dān)心，如果歐佩克+打開減產(chǎn)開關(guān)，原油將大量回歸市場(chǎng)，這將引起一些歐佩克+成員國(guó)的焦慮。

 

在報(bào)告中，KAPSARC建議歐佩克+聯(lián)盟應(yīng)繼續(xù)向市場(chǎng)傳達(dá)其意圖。逐步和有計(jì)劃的增產(chǎn)可能不會(huì)讓每個(gè)人都滿意，但對(duì)持有閑置產(chǎn)能的國(guó)家來說確實(shí)是有意義的。考慮到未來兩年市場(chǎng)的波動(dòng)性，明確信號(hào)是衡量未來走勢(shì)的有用指標(biāo)。

 

此外，KAPSARC還對(duì)2025年全球石油消費(fèi)量和供應(yīng)量進(jìn)行了預(yù)測(cè)。與上一份季度報(bào)告相比，該智庫對(duì)消費(fèi)量的預(yù)測(cè)下調(diào)了15萬桶/日，而對(duì)供應(yīng)量的預(yù)估則上調(diào)了12萬桶/日。調(diào)整后，KAPSARC預(yù)測(cè)需求將同比增長(zhǎng)121萬桶/日，而供應(yīng)量將增加148萬桶/日。

 

在供應(yīng)方面，KAPSARC預(yù)計(jì)2025年全球致密油產(chǎn)量將增加48萬桶/日，但到了2026年將降至該水平的一半。如果油價(jià)受到供應(yīng)過剩的影響，美國(guó)、加拿大、墨西哥、挪威和英國(guó)等國(guó)家的國(guó)際油企可能會(huì)在2026年放緩產(chǎn)量。

 

在需求方面，KAPSARC指出，2025年經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的需求增長(zhǎng)將放緩至12萬桶/日。而非經(jīng)合組織國(guó)家的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)可能達(dá)到109萬桶/日，其中印度可能超過中國(guó)，引領(lǐng)需求增長(zhǎng)。對(duì)于中國(guó)，KAPSARC預(yù)計(jì)其石油需求增長(zhǎng)不會(huì)像前幾年那樣強(qiáng)勁，2025年和2026年的增長(zhǎng)預(yù)期分別限制在21萬桶/日和19萬桶/日。

 

根據(jù)KAPSARC的數(shù)據(jù)，中東、非洲和拉丁美洲的需求增長(zhǎng)也將分別達(dá)到20萬桶/日、12萬桶/日和11萬桶/日。這些地區(qū)的石油需求增長(zhǎng)將為全球油市帶來新的動(dòng)力，但能否緩解供應(yīng)過剩的局面仍需觀察。

 

KAPSARC由沙特政府資助并提供建議，但其研究保持獨(dú)立。此次預(yù)警為全球油市帶來了新的不確定性，也為歐佩克+聯(lián)盟帶來了新的挑戰(zhàn)。未來兩年，全球油市的走勢(shì)將取決于多種因素的綜合作用，包括政策調(diào)整、地緣政治局勢(shì)以及供需關(guān)系的變化等。