OPEC+六月會(huì)議前瞻：原油供應(yīng)能否轉(zhuǎn)危為安

在進(jìn)入2022年后，由于受到能源需求復(fù)蘇以及地緣政治的影響，全球能源供應(yīng)危機(jī)持續(xù)加深。在此背景下，OPEC+便成為了市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，該組織中包括了沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋及伊拉克等大量的石油供應(yīng)國(guó)。盡管近幾個(gè)月，希望OPEC+增加產(chǎn)量以緩解供不應(yīng)求局勢(shì)的呼聲越來(lái)越大，但OPEC+目前仍堅(jiān)持該組織自2020年以來(lái)達(dá)成的產(chǎn)量協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議2021年達(dá)成的后續(xù)版本，OPEC+成員國(guó)每月將總產(chǎn)量提高43萬(wàn)桶/天，但從實(shí)際落實(shí)情況來(lái)看，OPEC+產(chǎn)量的恢復(fù)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)量計(jì)劃與市場(chǎng)預(yù)期。

 

OPEC最新月報(bào)顯示，13個(gè)OPEC國(guó)家4月的原油產(chǎn)量2864.8萬(wàn)桶/日，較3月環(huán)比增加15.1萬(wàn)桶/日。4月，OPEC成員國(guó)對(duì)OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率達(dá)到162%，OPEC當(dāng)月合計(jì)減少的產(chǎn)量較聯(lián)合減產(chǎn)的要求規(guī)模多了85.1萬(wàn)桶/日。

 

一方面，從OPEC角度來(lái)看，除2月份外，從2021年10月到2022年4月歐佩克原油日產(chǎn)量都沒(méi)有達(dá)到承諾的增產(chǎn)幅度。作為OPEC領(lǐng)頭羊的沙特目前對(duì)于增產(chǎn)始終保持謹(jǐn)慎態(tài)度，且在該問(wèn)題上與歐美等國(guó)產(chǎn)生分歧。其他各個(gè)產(chǎn)油國(guó)中，尼日利亞與安哥拉兩國(guó)的投資不足和維修問(wèn)題繼續(xù)阻礙其石油產(chǎn)量，利比亞國(guó)內(nèi)局勢(shì)導(dǎo)致意外頻出，伊朗及委內(nèi)瑞拉目前則受制于美國(guó)制裁而難以提高產(chǎn)量。

 

另一方面，自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，受歐美對(duì)俄制裁影響，OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)俄羅斯的石油產(chǎn)量已經(jīng)有所下降，市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯原油產(chǎn)量已從3月份的平均約1100萬(wàn)桶/日降至了4月份的1000萬(wàn)桶/日。此外，盡管當(dāng)前歐盟內(nèi)部尚未達(dá)成一致，但新的對(duì)俄制裁中已經(jīng)明確將禁止進(jìn)口俄羅斯原油，一旦該禁令實(shí)施，俄羅斯石油日產(chǎn)量可能會(huì)進(jìn)一步下降300萬(wàn)桶/日。

 

第29次歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將在2022年6月2日舉行。由于2020年4月開(kāi)始實(shí)施的OPEC+限產(chǎn)協(xié)議即將在6月后到期，而在OPCE+內(nèi)部，一份新的產(chǎn)量協(xié)議有望在年中的OPEC+大會(huì)上被提出。但是，目前OPEC的產(chǎn)量計(jì)劃的制定在內(nèi)部與外部均面臨較大壓力。

 

從內(nèi)部來(lái)看，首先需要關(guān)注的是OPEC此前計(jì)劃的額外增產(chǎn)是否能夠落實(shí)，2021年7月時(shí)，為應(yīng)對(duì)阿聯(lián)酋等國(guó)對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議的不滿(mǎn)，OPEC+曾進(jìn)行過(guò)一次產(chǎn)量基數(shù)調(diào)整，而根據(jù)調(diào)整后的議案，OPEC此前的減產(chǎn)將在2022年6月全部恢復(fù)，此外將在2022年下半年進(jìn)行額外增產(chǎn)。但是由于當(dāng)前OPEC產(chǎn)量的恢復(fù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，且當(dāng)前能源市場(chǎng)供不應(yīng)求占據(jù)主導(dǎo)地位，OPEC+聯(lián)盟2022年增產(chǎn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度較大，因此是否會(huì)對(duì)這一部分的產(chǎn)量計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整目前猶未可知。

 

其次，短期內(nèi)OPEC+產(chǎn)量也難以大幅增加。從OPEC各產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)空間來(lái)看，沙特和阿聯(lián)酋幾乎是眼下唯二有能力大幅增產(chǎn)的OPEC產(chǎn)油國(guó)。但即便如此，這兩個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量增長(zhǎng)也面臨問(wèn)題。沙特方面，盡管沙特阿美計(jì)劃加大資本開(kāi)支新開(kāi)發(fā)油田，但是未來(lái)5 年的計(jì)劃是將原油產(chǎn)能從1150 萬(wàn)桶/日增加至1300 萬(wàn)桶/日，每年計(jì)劃產(chǎn)能增量?jī)H為30 萬(wàn)桶/日，這導(dǎo)致沙特的原油供給彈性下降。而阿聯(lián)酋方面也明確表示，雖然該國(guó)持續(xù)增加資本開(kāi)支、逆周期投資并開(kāi)發(fā)新油田，但受傳統(tǒng)油田開(kāi)發(fā)生產(chǎn)周期的影響，如要實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)100 萬(wàn)桶/日可能需要3-5 年的時(shí)間，這也難以緩解短期內(nèi)的能源供應(yīng)不足問(wèn)題。

 

從外部來(lái)看，隨著歐美等國(guó)對(duì)俄制裁的不斷加碼，與俄羅斯一同構(gòu)建起OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟的沙特究竟會(huì)站在哪邊一直以來(lái)都是市場(chǎng)焦點(diǎn)。特別是歐洲嚴(yán)重依賴(lài)俄羅斯的天然氣和石油出口，目前歐盟繼續(xù)找到新的能源供應(yīng)商，OPEC各產(chǎn)油國(guó)就成為了其爭(zhēng)取的對(duì)象。而美國(guó)拜登政府也已經(jīng)不止一次要求沙特做出表率，提高原油產(chǎn)量以緩解當(dāng)前全球的能源供應(yīng)不足問(wèn)題。

 

綜合來(lái)看，盡管為了降低油價(jià)，歐美等國(guó)已經(jīng)付出了諸多努力，但目前收效甚微，OPEC增產(chǎn)仍是解決供應(yīng)不足的主要潛在方案。但迫于美國(guó)的種種壓力，OPEC主要成員國(guó)與俄羅斯的關(guān)系趨于緊密，對(duì)于高油價(jià)的樂(lè)見(jiàn)其成也使得OPEC+方面當(dāng)前對(duì)于增產(chǎn)一事始終不積極，因此，綜合來(lái)看，若在OPEC后期增產(chǎn)依舊不理想的情況下，供應(yīng)不足的危機(jī)仍將持續(xù)，特別是在進(jìn)入6月份原油市場(chǎng)需求旺季后，受到需求增加的支撐，油價(jià)預(yù)計(jì)保持高位運(yùn)行，且將呈現(xiàn)高頻的寬幅震蕩，預(yù)計(jì)WTI的主流運(yùn)行區(qū)間為98-125美元/桶，布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間為100-125美元/桶。