美國銀行10月16日發(fā)布緊急報告警告，若利空因素持續(xù)發(fā)酵，布倫特原油價格未來數(shù)月可能跌破每桶50美元關(guān)口，這將是2020年疫情以來的首次。
油價創(chuàng)五個月新低夏季漲幅近乎清零
截至美東時間10月15日（周三）下午1:13午盤交易時段，兩大基準(zhǔn)原油價格同步跳水：西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）報58.55美元/桶，布倫特原油報62.14美元/桶。數(shù)據(jù)顯示，此輪回調(diào)已讓兩大油價較10月初累計下跌5%-6%，創(chuàng)下自今年5月以來的最低水平，夏季末以來的漲幅被抹去近九成。
同日，美國天然氣價格回落至每百萬英熱單位2.989美元，連續(xù)第七個交易日下跌，溫和天氣導(dǎo)致的需求低迷與穩(wěn)定的產(chǎn)量供應(yīng)，持續(xù)對天然氣價格形成壓制。
歐佩克+增產(chǎn)致供應(yīng)“堰塞湖”庫存逼近2020年高位
“供應(yīng)端的過剩已進(jìn)入危險區(qū)間。”據(jù)行業(yè)分析師報告顯示，歐佩克+核心成員國沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋的原油出口量正持續(xù)攀升，僅9月一個月，海灣地區(qū)產(chǎn)油國的日均出口量就較8月增加近40萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
即便面臨技術(shù)限制，俄羅斯原油產(chǎn)量仍保持韌性——數(shù)據(jù)顯示其日均產(chǎn)量穩(wěn)定在930萬桶以上；非歐佩克+陣營同樣不容小覷，美國頁巖油日均產(chǎn)量維持在1330萬桶的歷史高位，巴西、圭亞那等新興產(chǎn)油國的產(chǎn)能也在加速釋放。
國際能源署10月石油市場報告披露，8月全球監(jiān)測庫存攀升1770萬桶，至79.09億桶的四年峰值；9月海上浮油庫存更猛增1.02億桶，相當(dāng)于625艘超大型油輪（VLCC）的總運(yùn)力。IEA警告，隨著10月煉廠進(jìn)入季節(jié)性維護(hù)周期（預(yù)計加工量每日減少350萬桶），庫存積壓風(fēng)險將進(jìn)一步加劇，可能逼近2020年疫情期間的歷史高位。
中美貿(mào)易摩擦升級需求端再遭“當(dāng)頭棒喝”
就在油市為供應(yīng)過剩焦慮之際，需求端的利空再度加碼。10月14日，美國前總統(tǒng)特朗普以“不公平能源與技術(shù)行為”為由，公開威脅對中國海事、物流及造船業(yè)實施“大規(guī)模關(guān)稅擴(kuò)張”，并正式加征港口附加費(fèi)。此舉直接引發(fā)全球市場震蕩，華爾街股市單日市值蒸發(fā)2萬億美元，投資者對工業(yè)活動與能源需求的擔(dān)憂急劇升溫。
作為全球最大原油進(jìn)口國，中國的需求疲軟尤為關(guān)鍵。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，盡管9月中國制造業(yè)PMI回升至49.8%，但工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比仍下降2.3%，反映出工業(yè)領(lǐng)域需求尚未根本回暖。美銀在報告中明確指出，若中國原油需求進(jìn)一步萎縮，或美國對華關(guān)稅措施落地，布倫特原油跌破50美元將成為大概率事件。
IEA已為此下調(diào)需求預(yù)期。其在最新報告中將2025年、2026年全球原油需求增長預(yù)期均下調(diào)至每日70萬桶，較此前預(yù)測減少20%。報告分析稱，除貿(mào)易摩擦外，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟、美國失業(yè)率升至四年新高、中國新能源車滲透率突破49.7%（9月數(shù)據(jù)）等因素，均在削弱傳統(tǒng)原油需求。
美元走強(qiáng)則進(jìn)一步壓制油價。盡管美聯(lián)儲10月褐皮書暗示未來可能降息，但美元指數(shù)10月上旬仍攀升至98.84的兩月高點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元每升值1%，以美元計價的布倫特原油價格平均下跌0.8%。
市場聚焦OPEC+下月會議減產(chǎn)預(yù)期成唯一“救命稻草”
當(dāng)前，市場目光已全部投向即將召開的OPEC+11月會議。媒體援引多位交易員觀點(diǎn)稱，市場普遍預(yù)期會議將討論調(diào)整減產(chǎn)計劃實施節(jié)奏，這也是短期內(nèi)油市唯一的利好期待。
但OPEC+面臨兩難困境：若繼續(xù)維持增產(chǎn)，油價恐進(jìn)一步下探；若重啟減產(chǎn)，又需承擔(dān)市場份額被美國頁巖油搶占的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，目前OPEC+產(chǎn)量占全球總量的50%，但美國頁巖油企業(yè)已啟動海外擴(kuò)張，計劃進(jìn)入土耳其、阿根廷等新興市場，長期將削弱OPEC+的定價權(quán)。
截至10月16日，布倫特原油價格已跌破200日均線（約65美元），RSI指標(biāo)進(jìn)入30以下的超賣區(qū)間；對沖基金對原油的凈多頭持倉降至2023年以來最低水平，市場看空情緒達(dá)到近兩年峰值。
美銀推演三種情景：30%概率跌破50美元
美銀在報告中明確了油價破位的兩大觸發(fā)條件：一是中國工業(yè)增加值增速跌破4%，需求進(jìn)一步萎縮；二是OPEC+11月會議未能達(dá)成新減產(chǎn)協(xié)議。基于此，該行推演了三種市場情景：
基準(zhǔn)情景（60%概率）：OPEC+宣布日均50萬桶象征性減產(chǎn)，但執(zhí)行力度存疑，疊加中國需求溫和復(fù)蘇，布倫特原油年底維持在55-60美元區(qū)間；
下行情景（30%概率）：中美貿(mào)易摩擦全面升級，OPEC+增產(chǎn)超預(yù)期，全球庫存突破80億桶（相當(dāng)于全球100天消費(fèi)量），2026年一季度布倫特原油跌破50美元；
上行情景（10%概率）：中東地緣沖突爆發(fā)（如紅海航運(yùn)受阻）或美國頁巖油產(chǎn)量驟降，油價短期反彈至70美元以上。
“當(dāng)前油市正處于‘供應(yīng)過剩+需求疲軟+政策博弈’的三重壓力下，美銀的警告并非危言聳聽。”業(yè)內(nèi)分析師指出，未來一個月，OPEC+會議結(jié)果、中美貿(mào)易談判進(jìn)展及全球庫存數(shù)據(jù)，將成為決定油價走向的關(guān)鍵變量。對于投資者而言，需警惕油價破位風(fēng)險；對于產(chǎn)油國而言，如何在市場份額與油價穩(wěn)定間找到平衡，將是未來數(shù)月的最大挑戰(zhàn)。
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