美元與石油之間的神話被打破了

        “因?yàn)槊涝鞘偷膱?bào)價(jià)貨幣，所以美元若上漲，1美元就能買(mǎi)到更多的石油，同時(shí)導(dǎo)致油價(jià)下跌。反之亦然！”這句話你看見(jiàn)過(guò)多少次了？這是一種公認(rèn)常識(shí)。不過(guò)，事實(shí)真是如此嗎？

 

       當(dāng)前，美國(guó)每日僅生產(chǎn)910萬(wàn)噸原油，為WTI的多數(shù)或等價(jià)物。在這些桶原油中，只有很少的一部分被用于出口，會(huì)受到匯率波動(dòng)的影響。根據(jù)普氏能源資訊(Platts)的說(shuō)法，“雖然在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)美國(guó)有可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)口大量的原油，但是，考慮到經(jīng)濟(jì)和物流限制，進(jìn)出口差額可能會(huì)朝著出口方溫和上行。當(dāng)前，美國(guó)原油出口額為60萬(wàn)桶/日。”

 

       以普氏能源資訊的出口數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，代表著假如這些出口被指向?qū)Ψ敲涝麉^(qū)域的交付，那么美國(guó)每日原油產(chǎn)出中僅有大約6.5%必須被用外國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)。出口可能會(huì)成為再出口的進(jìn)口的可能性也存在。

 

       即使來(lái)自美國(guó)的出口在未來(lái)大幅度增加，我們?nèi)杂锌赡苷J(rèn)為對(duì)匯率波動(dòng)敏感的WTI購(gòu)買(mǎi)不超過(guò)10%，因?yàn)閃TI和布倫特原油不同，它是一種以美元命名的大宗商品，用美元在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)。

 

       匯率方程式的另一面

 

       當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)選擇加息時(shí)，會(huì)給油價(jià)帶來(lái)怎樣的影響？公認(rèn)常識(shí)認(rèn)為，當(dāng)美元的價(jià)值上漲時(shí)，全球油價(jià)下跌，因?yàn)樵褪怯妹涝獊?lái)買(mǎi)賣(mài)的。升值的美元能買(mǎi)到更多的原油。反過(guò)來(lái)，下跌的美元能買(mǎi)到更少的原油，因此當(dāng)美元貶值時(shí)，全球油價(jià)上漲。因此，假設(shè)加息相當(dāng)于美元升值，那么國(guó)際油價(jià)將會(huì)下跌。WTI期貨合約的投資者們被認(rèn)為會(huì)給出相應(yīng)行為。

 

       但是，加息真能影響到以美元來(lái)買(mǎi)賣(mài)的原油的成本？當(dāng)然，當(dāng)利率上揚(yáng)影響到套利成本或投資杠桿因素時(shí)，美元走勢(shì)積極。此外，在WTI和布倫特原油之間的價(jià)差套利中，匯率扮演了重要角色。但是，影響因素在于桌上擺著多少美元，而非美元的價(jià)值是多少。

 

       從其他方面來(lái)講，利率和美元的潛在價(jià)值實(shí)際上并不沒(méi)有重大關(guān)聯(lián)。

 

       如果WTI是用歐元，或者主要全球貨幣籃子來(lái)定價(jià)的，那么美元走強(qiáng)或者美國(guó)國(guó)內(nèi)利率的變化，將是影響國(guó)際油價(jià)的關(guān)鍵因素之一。